国元证券：给予润本股份增持评级

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国元证券股份有限公司李典近期对润本股份进行研究并发布了研究报告《2026年三季报点评：婴童护理增长良好，高基数下驱蚊品类小幅下滑》，给予润本股份增持评级。

润本股份(603193)　　事件：　　公司发布2026年三季报　　点评：　　第三季度业绩表现平稳，毛利率优化但销售费用率有所提升　　2026年前三季度公司实现营业收入14.06亿元，同比增长13.63%；归母净利润3.00亿元，同比增长12.79%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长15.87%；经营活动现金流净额2.66亿元，同比增长20.74%。前三季度，公司毛利率约60.63%，同比提升约2.36个百分点；销售费用率约32.06%，同比上升约2.13个百分点。前三季度公司归母净利率约21.34%，基本持平。单三季度来看，公司实现营业收入3.52亿元，同比增长2.89%；归母净利润0.75亿元，同比下降4.49%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降0.12%；三季度公司毛利率60.96%，同比提升约2.00个百分点；销售费用率31.32%，同比提升2.23个百分点。归母净利润率21.29%，同比下降1.65个百分点。　　Q3高基数下驱蚊品类小幅下滑，婴童护理延续Q2良好增长趋势分品类来看，第三季度公司驱蚊产品实现营业收入1.28亿元，同比下滑3.21%，2025年同期驱蚊品类受基孔肯雅热影响同比增长48.54%，整体基数较高，驱蚊产品平均售价同比增长3.75%。婴童护理产品系列实现收入1.72亿元，同比增长18.09%，增长表现良好，关注秋冬旺季表现，婴童护理系列产品平均售价同比增长21.62%。第三季度精油产品系列实现收入3458万元，同比下滑18.65%，精油产品系列平均售价同比增长3.72%。　　投资建议与盈利预测　　公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，驱蚊及个护两大赛道双轮驱动。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.75/4.41/5.14亿元，EPS为0.93/1.09/1.27元/股，对应PE为21/18/16x，维持“增持”评级。　　风险提示　　品牌市场竞争加剧的风险，新品牌孵化不达预期的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为27.37。

本文数据来源于国元证券股份有限公司，仅供参考不构成投资建议。

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